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欧债危机最严重时刻的政策选择

欧媒9月6日报道,德国总理默克尔地方败选,加剧了金融稳定基金(EFSF)成为泡影,希腊违约近在咫尺,加之意大利在财政紧缩政策上出尔反尔,欧债危机蔓延的传言进一步放大,欧洲银行股市全线暴跌。

  市场看来,目前欧元区每项危机解决战略都要取决于强劲的经济复苏。而欧元区2季度GDP增速出现大幅放缓,GDP季率仅上升0.2%,创2009年同期以来最低增速。且近来放缓势头有所增强。最近两个月,银行对私人部门提供的贷款一直在减少。广义货币供应量大大低于参考比率。特别是在最近欧元区公布的数据,比如8月份制造业活动和景气指数都出现快速回落。令欧洲经济很可能提前进入衰退。

  在宏观经济政策选择上,欧洲经济政策的第一个、第二个和第三个重点都应该是制止并扭转经济下滑趋势。如果不能够实现这个目标,欧元区危机最终将变成灾难。因为每个解决危机的计划都有失败的危险。不幸的是,经济政策完全没有应对经济增长放缓的准备。今年春天以来,欧央行一直在紧缩货币政策,财政政策也收紧。决策者似乎不急于解决这个问题。是造成经济放缓的主要因素。

  目前,货币政策是最重要的工具,因为欧央行有最大的回旋余地。通胀预期已经下降。欧央行没有更多的借口将其主要再融资利率降低到1%。目标应该是确保隔夜货币市场利率趋向零,而现在接近于1%,因此,短期利率降低的实际范围整整是100个点。欧元区和美国利率相差很大。欧元区一年期货货币市场利率为2.1%,而美国只有0.8%。两者相差很大。欧洲货币政策应该寻求消除这一个差距。这些都不能够单独制止经济增速放缓,但会有帮助。此外,欧央行还应该考虑调整长期利率,它目前执行的证券市场计划本意是充当危机应对工具,显然是为了确保货币政策能够发挥作用。但证券市场计划也可转变为一项宏观稳定经济措施。

  欧元区经济增速放缓已经构成了一种现实的危险。因为经济一旦放缓,国内会出现各种连锁反应,失业率不断的上市,股市暴跌,资金越来越少,那么会引发更多危机。这样会对欧元造成更加严重的威胁,甚至令欧元崩溃。